今年國際油價走勢呈現出上半年劇烈震蕩、下半年單邊下跌的態勢。倫敦布倫特原油期貨價格從年初的每桶約81美元下跌到近期的每桶61美元左右，美國西得克薩斯原油期貨價格走勢也與此類似。短期看，供求關系基本面沒有發生大的變化，石油供過于求的格局很難改變。但是，左右國際油價走勢的三大關鍵因素仍將影響明年油市，日益復雜的地緣政治斗爭也帶來更大的不確定性。

首先是主要產油國調控政策進退兩難。主要原因在于由歐佩克成員國和非歐佩克產油國組成的“歐佩克+”內部利益分歧嚴重，其產能調控政策屢次陷入困境，實際執行效果已經難以扭轉供過于求的趨勢，很難左右國際油價長期走勢。

從產能上看，“歐佩克+”的增產空間已明顯收窄。國際能源署（IEA）11月報告預測，2026年全球石油供應量將增加250萬桶/日。報告認為，沙特阿拉伯今年已增產150萬桶/日，產能利用率接近90%，到2026年進一步增產潛力有限；阿聯酋明年將繼續增產30萬桶/日，伊朗、伊拉克等主要產油國受基礎設施老化與投資不足等影響，實際產量始終低于目標水平。更關鍵的是，俄羅斯作為“歐佩克+”核心成員國，受美歐制裁導致技術斷供，煉化設備維護成本增加15%至20%，預計今年原油產量增長僅為12萬桶/日，2026年產能增長可能進一步放緩，甚至出現被動減產。

“歐佩克+”11月會議決定，12月小幅增產13.7萬桶/日，并在2026年一季度暫停增產，為維護石油市場穩定，主要產油國將根據市場情況靈活調整增產節奏。市場人士認為，一項政策越是靈活，其影響力就越小?！皻W佩克+”長期以來通過減產來緩解市場過剩壓力，以此維護價格穩定，近年來該措施的效果日漸式微。IEA預測2026年全球石油日均過剩量將達409萬桶，相當于全球需求的4%。當前“歐佩克+”閑置產能主要集中在沙特和阿聯酋，合計約為200萬桶/日，雖能在突發供應中斷時發揮緩沖作用，但不具備長期調控能力。專家認為，“歐佩克+”減產政策短期內雖能通過釋放信號緩解市場恐慌，但長期看，難以改變需求萎縮與非“歐佩克+”產油國增產的雙重壓力。

其次是美國能源政策改變及其對世界能源轉型的沖擊越來越大。

美國作為全球最大石油生產國，其能源政策調整與頁巖油產能釋放，是近年來國際石油市場供應過剩的重要推手。尤其是美國新一屆政府的能源政策從“激進轉型”轉向“安全優先”，支持傳統油氣產業擴張。美國通過的“大而美”稅收與支出法案提前終止7500美元電動汽車購車稅收抵免，壓縮風光發電補貼窗口期，僅保留核能、地熱等穩定型能源長期補貼。這一轉向直接減緩了交通領域新能源替代速度，將導致可再生能源項目延期，油氣發電替代需求延后，預計明年美國石油發電需求增長8%。

美國能源信息署數據顯示，2025年美國頁巖油產量已恢復至疫情前高點，二疊紀盆地（Permian Basin）的技術升級與成本下降推動產能持續擴張，預計明年美國頁巖油將增產120萬桶/日，占非歐佩克產油國增量的60%以上。截至今年11月的統計，美國頁巖油鉆機數量仍維持在410臺以上，為2026年產能釋放奠定基礎。

也要看到，美政府能源政策調整并未改變能源轉型的長期方向。即使補貼減少，電動汽車滲透率仍將以年均5%的速度提升，交通用油需求的長期下行趨勢不可逆轉，僅在短期內對美乃至世界石油需求造成影響。

美對俄制裁的間接影響，也加劇全球供應結構失衡。剛剛生效的新一輪對俄制裁，直指俄羅斯國家石油公司和盧克石油公司（合計占俄原油產量50%），但俄羅斯通過“影子艦隊”、出口目的地東移（對亞洲出口占比升至85%）等方式規避制裁，短期內出口未受顯著沖擊。長期來看將對俄羅斯經濟打擊影響甚大，有機構預計明年俄石油產量增速可能降至5萬桶/日以下，但這一缺口將被美國、巴西等國的增量完全填補。制裁導致俄羅斯石油出口折扣幅度加大，海上滯留原油將占全球海上庫存的32%，這種結構性失衡將加劇區域油價波動。

人工智能（AI）驅動的電力需求對未來世界能源消費或帶來結構性影響。全球人工智能產業的爆發發展，正在成為能源消費領域的新變量。

AI產業電力需求呈指數級增長，成為能源需求增量的關鍵引擎。有機構研究報告顯示，在AI算力需求激增、可再生能源調峰需求提升的雙重驅動下，2025年二季度全球燃氣輪機新增訂單同比增長38%。主要制造商訂單已排至2028年，產能持續緊張。IEA預測，2026年全球數據中心、AI及加密貨幣的電力需求將從2022年的460太瓦時大幅增長至620太瓦時至1050太瓦時，增速最高可達128%。其中，超算中心、云計算平臺等核心設施電力消耗占比將超60%。這種增長呈現“算力每提升一倍，電力消耗增長1.2倍至1.5倍”的指數級特征，對能源供應的穩定性和靈活性提出極高要求。

AI數據中心不間斷供電的剛性需求，將直接拉動石油產品市場需求擴大。而燃氣輪機啟動速度快、建設周期短、并網審批高效的優勢凸顯，成為AI供電方案的重要選擇。AI產業集中的北美、歐洲地區，油氣發電占比將分別達到42%和38%，因而也將拉動燃料油、液化天然氣等石油產品的消費增長。IEA預計2026年全球燃料油需求將增加51萬桶/日，其中電力領域新增需求就占到增量的30%。

綜上所述，2026年世界石油市場仍然維持供過于求的基本判斷，而三大變量將交替作用，其中地緣政治風險、技術進步和變革等因素將長期存在，且無法準確預測。因此，國際油價走勢將取決于三者間平衡關系，市場也將在劇烈波動中實現重構。（本文來源：經濟日報 作者：翁東輝）