REITs進入常態化發行，意味著長達4年多的基礎設施REITs試點正式結束，具有中國特色的基礎設施REITs市場邁上了新征程。進一步深化投融資體制機制改革和多層次資本市場建設，將推動REITs市場行穩致遠。

　　在基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點運行4年之際，國家發展改革委日前印發《關于全面推動基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）項目常態化發行的通知》，對推進REITs常態化發行進行部署，引發市場廣泛關注。

　　作為舶來品，REITs是西方房地產市場上一種成熟的投資信托基金。本質上看，它是通過發行收益憑證來籌集資金、投資，并將綜合收益分配給投資者的金融產品。我國自2020年4月引入REITs試點后，在充分借鑒國外市場經驗的基礎上，結合我國實際進行了本土化創新，特別是將REITs發行范圍從最初的房地產市場拓展到基礎設施領域。

　　從試點情況看，我國基礎設施REITs的相關制度規則持續完善，發行規模穩步增長，資產類型不斷豐富，市場表現總體穩健，各方參與的積極性也在不斷提高。綜合REITs對投融資機制創新、資本市場改革深化、服務實體經濟發展等方面作用看，基礎設施REITs常態化發行已具備良好基礎。

　　與試點階段政策相比，《通知》對REITs常態化發行后的申報規則進行了調整，但因為調整幅度較大，也引發了市場的一些誤讀。比如，進入常態化發行階段后，國家發展改革委將不再對REITs項目的未來收益率提出要求。對此，有人擔憂，這會不會給房地產項目融資變相開了口子？

　　事實上，由市場自行判斷、自主決策REITs上市收益率，本身就是市場的內在要求。特別是經過4年多的試點，各方對基礎設施REITs的認識已不斷深化，投資人對REITs產品價值已能自主研判，項目發起人、基金管理人等對項目推薦和發行程序已較為熟悉。在此情況下，政府部門理應尊重并按照市場規律要求，把工作重點轉向宏觀政策符合性、投資管理合規性審查等方面。

　　再如，《通知》明確，簡化工作流程，取消REITs前期輔導環節，改為由省級發展改革委或中央企業直接申報。同時，適當擴大REITs發行范圍，增加清潔高效的燃煤發電、養老設施等資產類型。這會不會讓一些質量不高甚至是不符合發行條件的項目鉆了空子？

　　市場上有不同聲音是正常的。但要看到的是，申報流程的簡化、發行范圍的再擴大等舉措，是基于流程設計進一步完善、各方“權責利對等”原則再優化的前提。一方面，REITs經營主體的專業能力近年來不斷增強，項目申報質量明顯提升，已能夠適應常態化發行要求；另一方面，按照各司其職、各負其責的要求，相關制度設計更加突出市場化、法治化的原則。總體看，上述改革舉措的實施，將有利于進一步優化政策空間，提高申報推薦效率，激發更多市場活力。

　　市場數據也印證了上述判斷。自2021年6月份首批9個基礎設施REITs試點項目掛牌上市以來，國家發展改革委累計向中國證監會推薦67個項目（含擴募項目），其中44個項目發行上市，共發售基金1285億元，用于新增投資的凈回收資金超過510億元，預計可帶動新項目總投資超過6400億元。從投資收益看，上市基礎設施REITs項目已累計向投資者分紅超130億元，2024年上半年中證REITs全收益指數上漲8.65%。

　　REITs進入常態化發行，意味著長達4年多的基礎設施REITs試點正式結束，具有中國特色的基礎設施REITs市場邁上了新征程。未來，進一步深化投融資體制機制改革和多層次資本市場建設，更好發揮市場機制的主導作用，形成更加成熟的市場化投資行為，將推動我國REITs市場行穩致遠。 （作者：顧陽 來源：經濟日報）