A股總市值首次突破100萬(wàn)億元、上證指數(shù)創(chuàng)10年新高、上半年境外對(duì)境內(nèi)證券投資凈流入373億美元……今年以來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)走出上揚(yáng)曲線(xiàn)，投資者信心和預(yù)期明顯改善，市場(chǎng)韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)，有力支持了經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

吸引力包容性持續(xù)提升

今年初，DeepSeek在全球人工智能領(lǐng)域脫穎而出，讓世界對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新能力有了新認(rèn)識(shí)，也帶動(dòng)了中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估。近一年來(lái)，瑞銀、高盛、摩根士丹利等外資投行多次發(fā)布報(bào)告看多中國(guó)資產(chǎn)，投資中國(guó)已逐漸成為全球投資者普遍共識(shí)。

市場(chǎng)吸引力的增強(qiáng)，離不開(kāi)科技含量的提升。近年來(lái)，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新跑出“加速度”，新上市企業(yè)中九成以上都是科技企業(yè)或者科技含量比較高的企業(yè)。目前，A股科技板塊市值占比超過(guò)四分之一，已明顯高于銀行、非銀金融、房地產(chǎn)行業(yè)市值合計(jì)占比。

“科技型企業(yè)占比提升，是近年來(lái)A股市場(chǎng)發(fā)生的深刻結(jié)構(gòu)性變化，從多個(gè)維度增強(qiáng)了市場(chǎng)吸引力。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)教授江萍表示，在資產(chǎn)端提升了市場(chǎng)的資產(chǎn)質(zhì)量；在估值端確立“科技敘事”邏輯，提升了市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的估值；在資金端吸引更多耐心資本，增強(qiáng)了市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。

基礎(chǔ)制度的健全為更多科創(chuàng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)打開(kāi)了大門(mén)。“并購(gòu)六條”、科創(chuàng)板“1+6”等一批標(biāo)志性政策措施落地，資本市場(chǎng)持續(xù)深化投融資綜合改革，增強(qiáng)了市場(chǎng)的吸引力和包容性，提升了對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度。今年下半年以來(lái)，西安奕材、摩爾線(xiàn)程等科創(chuàng)屬性突出的未盈利科技型企業(yè)成功在科創(chuàng)板上市。

證監(jiān)會(huì)副主席李明此前在2025年上海證券交易所國(guó)際投資者大會(huì)上表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛力大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有變，資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行，具備良好的基礎(chǔ)條件，證監(jiān)會(huì)將深化投融資綜合改革，著力提升資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性。

中長(zhǎng)期資金加速入市

中長(zhǎng)期資金投資運(yùn)作專(zhuān)業(yè)化程度高、穩(wěn)定性強(qiáng)，是資本市場(chǎng)“穩(wěn)定器”，對(duì)于克服市場(chǎng)短期波動(dòng)具有重要意義。截至今年8月末，中長(zhǎng)期資金持有A股流通市值21.4萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)28%，有力支撐了資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好的局面。

去年9月份以來(lái)，證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門(mén)聯(lián)合印發(fā)推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)和實(shí)施方案，通過(guò)建立適配長(zhǎng)期投資的考核制度、投資政策等安排，著力打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)热胧械耐袋c(diǎn)堵點(diǎn)，推進(jìn)中長(zhǎng)期資金加速入市。

對(duì)公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等實(shí)施3年以上長(zhǎng)周期考核；持續(xù)推進(jìn)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)；力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股……在一系列務(wù)實(shí)有效舉措下，“引長(zhǎng)錢(qián)、促長(zhǎng)投”的改革效果加快顯現(xiàn)，長(zhǎng)錢(qián)穩(wěn)市力量不斷匯聚。

“中長(zhǎng)期資金更為看中企業(yè)的盈利水平、治理規(guī)范程度與分紅回報(bào)率，這推動(dòng)A股上市公司提升治理透明度、增加現(xiàn)金回報(bào)。”中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，中長(zhǎng)期資金加速入市將形成穩(wěn)定市場(chǎng)節(jié)奏、提升定價(jià)效率和優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，進(jìn)而推動(dòng)市場(chǎng)向長(zhǎng)期主義、穩(wěn)健性與高質(zhì)量運(yùn)行方向邁進(jìn)。

證監(jiān)會(huì)主席吳清近日撰文表示，要繼續(xù)積極創(chuàng)造條件構(gòu)建中長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住、發(fā)展得好”的市場(chǎng)環(huán)境，推動(dòng)建立健全對(duì)各類(lèi)中長(zhǎng)期資金的長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高投資A股規(guī)模和比例。

提高上市公司投資價(jià)值

今年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)大力提升上市公司投資價(jià)值，推動(dòng)完善上市公司高質(zhì)量發(fā)展制度機(jī)制，支持上市公司運(yùn)用并購(gòu)重組等工具做優(yōu)做強(qiáng)，并積極引導(dǎo)上市公司通過(guò)回購(gòu)、增持、現(xiàn)金分紅等回報(bào)投資者。

并購(gòu)重組是上市公司做強(qiáng)主業(yè)的重要途徑。“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)，已披露至少230單重大資產(chǎn)重組，有效支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、提升投資價(jià)值。其中，科技類(lèi)并購(gòu)愈發(fā)多見(jiàn)，新興產(chǎn)業(yè)、未來(lái)產(chǎn)業(yè)加速布局。

上市公司強(qiáng)化投資者回報(bào)，積極實(shí)施分紅、回購(gòu)，為投資者構(gòu)建了穩(wěn)健的回報(bào)預(yù)期。中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，全市場(chǎng)共1033家上市公司公布一季度、半年度、三季度現(xiàn)金分紅預(yù)案，較上年同期增加141家。全市場(chǎng)累計(jì)回購(gòu)金額923億元，其中自有資金回購(gòu)占比36%，注銷(xiāo)式回購(gòu)占比26%。

培育高質(zhì)量上市公司，有利于夯實(shí)資本市場(chǎng)之基，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。江萍認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步深化公司治理實(shí)效，提升上市公司信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假，推動(dòng)上市公司將公司治理從形式合規(guī)轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)有效。同時(shí)，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)并購(gòu)重組整合優(yōu)質(zhì)資源，引導(dǎo)公司建立長(zhǎng)效市值管理機(jī)制。

“資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期吸引力，取決于制度的確定性、資產(chǎn)的成長(zhǎng)性與資金的穩(wěn)定性。”章俊建議，在制度與監(jiān)管端，提升政策的透明度和可預(yù)期性，構(gòu)建融資有序、投資有道、交易有度、監(jiān)管有力的市場(chǎng)生態(tài)；在資產(chǎn)端，堅(jiān)持以提升上市公司質(zhì)量為主線(xiàn)，培育穩(wěn)定、持續(xù)、可預(yù)期的回報(bào)文化，讓“投資價(jià)值”成為市場(chǎng)共識(shí)；在資金端，繼續(xù)壯大耐心資本供給，更好發(fā)揮中長(zhǎng)期資金“壓艙石”作用。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 馬春陽(yáng)）