“作為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的重大舉措，與七大戰(zhàn)略性新興行業(yè)相關(guān)的政策沖擊有望貫穿今年余下的時(shí)間。”對(duì)于已上升到國(guó)家戰(zhàn)略的七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，中銀國(guó)際分析師張戩明確表示。
國(guó)務(wù)院總理溫家寶8日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過(guò)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》。會(huì)議表示，從我國(guó)國(guó)情和科技、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)出發(fā)，現(xiàn)階段選擇節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車七個(gè)產(chǎn)業(yè)，在重點(diǎn)領(lǐng)域集中力量，加快推進(jìn)。據(jù)了解，有關(guān)部委現(xiàn)正密集研究與制定細(xì)則，預(yù)計(jì)七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體規(guī)劃將于9月前后公布。
近期，A股市場(chǎng)對(duì)上述板塊進(jìn)行了集中挖掘，如成飛集成（002190.SZ）、江特電機(jī)(002176.SZ)等涉足鋰電產(chǎn)業(yè)，橫店?yáng)|磁(002056.SZ)涉足光伏產(chǎn)業(yè)等，這些股票都成為了最近市場(chǎng)的明星股，有“鋰”儼然成為了股價(jià)高定位的一大因素。
“新興產(chǎn)業(yè)的高估值與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的低估值的不平衡狀態(tài)將保持較長(zhǎng)的時(shí)間，這種結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題比較容易引發(fā)市場(chǎng)劇烈的震蕩。不過(guò)，即便市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩，市場(chǎng)熱點(diǎn)也難以從新興產(chǎn)業(yè)切換至傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。即傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)搭臺(tái)，新興產(chǎn)業(yè)唱戲的格局不會(huì)有大的變化�！迸硖N(yùn)亮強(qiáng)調(diào)。
9月9日，滬深兩市共有八成個(gè)股下跌，地產(chǎn)股和銀行股領(lǐng)跌大市，有色金屬、鋼鐵、煤炭開(kāi)采、農(nóng)林牧漁等資源股也集體大跌。不過(guò)，受政策利好刺激的電力設(shè)備與新能源、醫(yī)藥生物等新興產(chǎn)業(yè)板塊卻逆勢(shì)飄紅，成為了當(dāng)天市場(chǎng)不多的亮點(diǎn)之一。
成長(zhǎng)性溢價(jià)
張戩認(rèn)為，戰(zhàn)略性新興行業(yè)溢價(jià)水平既取決于對(duì)行業(yè)和公司增長(zhǎng)速度的預(yù)期，同時(shí)也取決于資本市場(chǎng)資金環(huán)境或其代表的投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。
“下半年的新增信貸水平可能超出實(shí)際需求而形成過(guò)量貸款并推高資本市場(chǎng)的流動(dòng)性水平，這將使A股市場(chǎng)的流動(dòng)性水平可能維持有限寬松的局面，這將為戰(zhàn)略性新興行業(yè)的估值溢價(jià)奠定一定的基礎(chǔ)�！睆垜毂硎尽�
本報(bào)記者注意到，目前階段，A股市場(chǎng)中小板公司相對(duì)主板公司的成長(zhǎng)性溢價(jià)是居高不下。原來(lái)在2005年以后的大部分時(shí)間里，中小板市場(chǎng)的估值一直較藍(lán)籌股高出50%-100%左右。等到2008年10月刺激性政策推出以后，中小板估值溢價(jià)持續(xù)抬升，從當(dāng)時(shí)最低的15%左右上升到目前的約175%。
此前，中小板在8月再度延續(xù)了7月的強(qiáng)勢(shì)，在半年報(bào)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)等因素推動(dòng)下繼續(xù)高歌猛進(jìn)。進(jìn)入9月以來(lái)，依然強(qiáng)勢(shì)不改。9月9日當(dāng)天，中小板指數(shù)盤(pán)中一度創(chuàng)下6823.29點(diǎn)的歷史新高。
“中小板的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)與近期國(guó)內(nèi)正在進(jìn)行的淘汰落后產(chǎn)能，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不無(wú)關(guān)系�！敝型蹲C券分析師邱虞輝稱。
截至目前，中小板公司中電子信息、新能源及新材料、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)上市公司居多，在政策利好的外部環(huán)境下，質(zhì)地優(yōu)良的中小板公司將獲得更好發(fā)展。邱虞輝認(rèn)為，如手機(jī)支付、核能、電子消費(fèi)等概念個(gè)股在國(guó)家相關(guān)扶持政策的推動(dòng)下，有望成為下半年推動(dòng)中小板繼續(xù)上漲的主要?jiǎng)恿Α?nbsp;
但在此前相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，中小板市場(chǎng)的盈利增長(zhǎng)速度并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)。以凈資產(chǎn)收益率的變化衡量盈利增長(zhǎng)，在2005-2007年的周期中，滬深300指數(shù)的凈資產(chǎn)收益率水平從15.83%升至20.36%；而中小板企業(yè)從18.71%降至17.87%。也就是說(shuō)，中小型公司在上一輪周期中的增長(zhǎng)速度落后于藍(lán)籌公司。
按照目前的市場(chǎng)一致性預(yù)期，中小板企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率可能從2009年低點(diǎn)的13.86%升至2011年的18.18%；而滬深300指數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率僅能從14.03%恢復(fù)至15.17%。
“可以說(shuō)，盈利增速對(duì)比關(guān)系的逆轉(zhuǎn)體現(xiàn)了投資者對(duì)原有經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的擔(dān)憂和經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型的預(yù)期，也是中小型公司估值溢價(jià)大幅提高的重要基礎(chǔ)。”張戩表示。
政策效果各異
不過(guò)，就政策推動(dòng)對(duì)相關(guān)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的效果而言，則是不盡相同。綜合考察各戰(zhàn)略性新興行業(yè)自身發(fā)展規(guī)律和未來(lái)產(chǎn)業(yè)政策的可能走向，張戩認(rèn)為，節(jié)能環(huán)�？赡苁鞘墚a(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策推動(dòng)最強(qiáng)的行業(yè)。接下來(lái)，新能源、新能源汽車和三網(wǎng)融合也將獲得較大的推動(dòng)。此外，新材料、生物產(chǎn)業(yè)、高端制造業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)雖然也將受到顯著的影響，但相對(duì)于其他行業(yè)，這些行業(yè)的發(fā)展可能更多的取決于行業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律。
“節(jié)能環(huán)保、新能源和新能源汽車三產(chǎn)業(yè)順應(yīng)國(guó)家降低對(duì)資源和環(huán)境依賴的需求，政策緊迫性最強(qiáng)�！睆垜旆Q。“此三產(chǎn)業(yè)至少在下一個(gè)10年內(nèi)都將是中國(guó)政府需要持續(xù)支持的行業(yè)�！�
值得一提的是，新能源行業(yè)是七大戰(zhàn)略性新興行業(yè)中唯一一個(gè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的行業(yè)，前期的野蠻發(fā)展可能會(huì)抑制未來(lái)一段時(shí)間的發(fā)展速度。另外，眾所周知的非穩(wěn)定電源的并網(wǎng)問(wèn)題以及缺乏上游核心技術(shù)都是擺在新能源產(chǎn)業(yè)面前的障礙。
“從這個(gè)意義上說(shuō)，一份產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃很難全面解決行業(yè)發(fā)展面臨的問(wèn)題，政策的實(shí)際效果需要更多的觀察�！睆垜毂硎�。
同樣，新能源汽車發(fā)展面臨的瓶頸也是多重的。一是技術(shù)上的瓶頸；二是基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和完善；三是終端市場(chǎng)的培育。新能源汽車行業(yè)發(fā)展對(duì)技術(shù)投入和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)這兩個(gè)方面的政策支持具有較高的敏感性。
而高端裝備制造業(yè)也面臨著技術(shù)瓶頸的問(wèn)題。同新能源汽車行業(yè)相似，該行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步有較強(qiáng)的擴(kuò)展能力，對(duì)其他行業(yè)的帶動(dòng)力較大。屆時(shí)，政府對(duì)研發(fā)的投入力度將成為高端制造業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力。
此外，生物產(chǎn)業(yè)和新材料具有顯著的共同特點(diǎn)，即對(duì)行業(yè)本身的需求非常旺盛。這一點(diǎn)無(wú)論是從拓展海外市場(chǎng)、替代進(jìn)口甚至是市場(chǎng)創(chuàng)造來(lái)講都是非常樂(lè)觀的。其產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸和未來(lái)的可能突破口都是技術(shù)上的突破，這也就決定了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期性和不確定性。因此，雖然政府的支持對(duì)技術(shù)發(fā)展具有長(zhǎng)期的推動(dòng)力，但短期可能很難起到立竿見(jiàn)影的效果。
至于新興信息產(chǎn)業(yè)，為突出差異，未來(lái)的新興信息產(chǎn)業(yè)規(guī)劃可能更多的集中在物聯(lián)網(wǎng)和三網(wǎng)融合方面。
張戩認(rèn)為，雖說(shuō)物聯(lián)網(wǎng)具有巨大的前景，但在目前應(yīng)用需求不足、缺乏成熟商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式的情況下，物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展仍需時(shí)間。而三網(wǎng)融合則具有較為成熟的技術(shù)、廣泛的市場(chǎng)需求、強(qiáng)大的運(yùn)營(yíng)商群體。如果能夠解決目前的體制困境，三網(wǎng)融合的加速發(fā)展值得期待。從這個(gè)意義上講，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃對(duì)于三網(wǎng)融合的推動(dòng)力較對(duì)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)更為顯著。
兩條投資主線
可以肯定的是，新興產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)速度必然高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)中最有活力、最具增長(zhǎng)潛力的上市公司一定會(huì)來(lái)自于新興產(chǎn)業(yè)。那么，投資者應(yīng)該怎樣把握其中的投資機(jī)會(huì)呢？
國(guó)信證券首席分析師鄭東認(rèn)為，應(yīng)該從技術(shù)和產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)備充分程度以及需求在政策刺激下彈性大小兩個(gè)角度去把握投資路徑，以此來(lái)選擇子行業(yè)和投資標(biāo)的。
目前，國(guó)家提出的七大新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展處于不同的階段，有些產(chǎn)業(yè)經(jīng)過(guò)前期的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)備，下游需求在政策的刺激下將大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)具備了爆發(fā)式增長(zhǎng)的潛力。其中，核電未來(lái)幾年將迎來(lái)建設(shè)的高峰期；智能電網(wǎng)即將進(jìn)入全面建設(shè)階段將帶動(dòng)電網(wǎng)投資井噴式增長(zhǎng)，智能化投資占電網(wǎng)投資比重也將翻番；三網(wǎng)融合已進(jìn)入試點(diǎn)階段；物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推進(jìn)階段；動(dòng)力電池也將在新能源汽車鼓勵(lì)政策下迎來(lái)機(jī)遇；LED產(chǎn)業(yè)下游背光源需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，通用照明一旦普及，未來(lái)必將成為突破萬(wàn)億元的產(chǎn)業(yè)。
如核電設(shè)備。我國(guó)已拉開(kāi)未來(lái)十年核電建設(shè)高峰的序幕。當(dāng)前，我國(guó)核電裝機(jī)容量近1000萬(wàn)千瓦，根據(jù)規(guī)劃到2020年和2030年將有望超過(guò)8000萬(wàn)千瓦和2億千瓦。這意味著未來(lái)十年核電裝機(jī)容量將翻近八倍，十年期間投資額將超6000億元。重點(diǎn)關(guān)注公司包括東方電氣、江蘇神通、二重重裝、中國(guó)一重。
而智能電網(wǎng)即將進(jìn)入全面建設(shè)階段，電網(wǎng)投資出現(xiàn)井噴式增長(zhǎng)，而智能化投資占電網(wǎng)投資比重將翻番�！笆晃濉敝痢笆濉痹陔娋W(wǎng)上的投資分別為5000億、15000億和14000億元。其中，智能化投資占比將從6.2%提升至12.5%，將帶動(dòng)智能電表、電動(dòng)汽車站、配電自動(dòng)化、數(shù)字變電站和在線監(jiān)控等行業(yè)的發(fā)展。相應(yīng)的，特變電工、天威保變、平高電氣等設(shè)備龍頭企業(yè)又將迎來(lái)市場(chǎng)良機(jī)。
就三網(wǎng)融合進(jìn)程而言，國(guó)務(wù)院已公布第一批試點(diǎn)城市名單，預(yù)計(jì)未來(lái)三年可拉動(dòng)投資和消費(fèi)近7000億元，預(yù)估僅硬件與系統(tǒng)改造、光纖網(wǎng)絡(luò)等建設(shè)投資就高達(dá)4000億元，將會(huì)拉動(dòng)相關(guān)通信與廣電設(shè)備廠商，以及內(nèi)容與服務(wù)行業(yè)的大發(fā)展。從個(gè)股情況來(lái)看，鄭東建議關(guān)注通信設(shè)備制造企業(yè)，如中興通訊、烽火通信、亨通光電、新海宜，內(nèi)容提供商：奧飛動(dòng)漫、華誼兄弟。
邱虞輝表示，動(dòng)力電池是新能源汽車區(qū)別于傳統(tǒng)汽車的最顯著部分，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為鋰電池將成為主流動(dòng)力電池。受益電動(dòng)汽車的快速發(fā)展，未來(lái)動(dòng)力鋰離子電池市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)。其看好上游鋰資源商和中游正極材料、電解液、隔膜廠商。如贛鋒鋰業(yè)、佛塑股份、多氟多。
此外，鄭東還看好技術(shù)突破國(guó)外壟斷，替代進(jìn)口的新興產(chǎn)業(yè)。此類行業(yè)市場(chǎng)需求已成熟，替代效應(yīng)的瓶頸主要在于技術(shù)積累和市場(chǎng)的認(rèn)可，一旦技術(shù)獲得突破并取得相應(yīng)認(rèn)證，在政策推動(dòng)下必將大幅擠出對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求。
其中，生物醫(yī)藥在享受新醫(yī)改發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，還將迎來(lái)專利藥品將陸續(xù)到期而形成的新一輪成品藥的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移；液晶顯示方面，相關(guān)國(guó)內(nèi)上市公司突破技術(shù)瓶頸在即；衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)方面，北斗二代、北斗三代衛(wèi)星組網(wǎng)完成后將成為可覆蓋全球四大導(dǎo)航系統(tǒng)之一；大飛機(jī)項(xiàng)目將打破雙頭壟斷成為波音、空客的強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并將以1:10以上的比例帶動(dòng)相關(guān)國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
（責(zé)任編輯：劉朋）
